주식시장 전망: 연착륙 기대치가 너무 높아 주식 방어에 나설 것

Aug 15, 2023

JPMorgan의 Marko Kolanovic에 따르면 경제 연착륙은 일부 투자자들이 생각하는 것만큼 가능성이 낮아 보이며 경제 전망이 어두워짐에 따라 투자자들이 보호를 받아야 할 소수의 주식 부문이 있습니다.

최고 글로벌 시장 전략가는 월요일 보고서에서 연착륙이 실현될 확률은 35%에 불과하며 내년 내에 경기 침체가 발생할 확률은 여전히 ​​대부분의 예상보다 높은 65%라고 말했습니다.

이러한 전망을 감안할 때 주식 가치 평가는 너무 높으며 투자자들은 하반기 동안 주식에 대한 고통에 대비해야 합니다.

Kolanovic은 "선진 시장 중앙은행이 단기적으로 지속적인 양적 긴축을 완화할 가능성이 낮고 거시경제 둔화에 대한 기본 사례로 인해 배수가 너무 높아 보입니다"라고 말했습니다. "우리는 연착륙이 가장 유력한 결과라는 시장의 기대에 동의하지 않습니다."

Kolanovic은 신용 조건이 강화됨에 따라 채무 불이행이 증가하기 시작했다고 강조하며 "신용 주기가 이미 나타났음을 시사합니다."

보고서에 따르면 연초 현재까지 고수익 및 대출 채무 불이행 총액은 이미 작년 전체 총액을 넘어섰으며 시장에서 세 번째로 큰 연간 채무 불이행 총액이 될 것으로 예상됩니다.

따라서 투자자들은 하반기에는 주식에 대한 비중을 축소하고 현금과 원자재 비중을 확대하여 포트폴리오를 방어적으로 포지셔닝하는 방안을 모색해야 합니다.

Kolanovic은 "원자재 가격은 경기 침체 위험이 가장 높으며 저평가, 저소유, 강력한 펀더멘털과 기술의 뒷받침을 받고 있습니다"라고 말했습니다.

콜라노비치는 현금과 원자재 외에도 투자자들이 하반기에 더 나은 성과를 내기 위해서는 "순수한 방어" 주식을 찾아야 한다고 말했습니다.

메모에 따르면 이러한 "순수 방어주"에는 유틸리티, 의료, 필수 소비재 및 통신 부문의 주식이 포함됩니다.

JPMorgan은 별도의 월요일 메모에서 "이러한 부문은 [역사적으로] 마지막 연준의 금리 인상 기간 동안 가장 좋은 성과를 보인 부문 중 일부입니다"라고 말했습니다. 현재 시장에서는 연준의 가장 최근 7월 금리 인상이 현 사이클의 마지막 인상이었으며, 금리 인하는 2024년쯤 이뤄질 것으로 예상하고 있습니다.

또한 이러한 방어 부문을 뒷받침하는 것은 주식 시장, 특히 기술 부문의 시가총액 집중도가 60년 이상의 역사를 바탕으로 기록상 가장 가파르다는 사실입니다. 이는 투자자들이 결국 집중 포지션에서 벗어나기 때문에 방어 부문에 도움이 될 것입니다.

Kolanovic은 "따라서 현재 설정은 특히 투자자들이 결국 2023년 하반기에 경제에 대한 보다 신중한 관점에 다시 초점을 맞추는 경우 더 저렴한 방어 수단에 대한 매력적인 진입점을 제시합니다"라고 말했습니다.

다음 읽기